近日，立信会计师事务所（特殊普通合伙）针对深圳证券交易所对湖南友谊阿波罗商业股份有限公司（以下简称“友阿股份”）发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函，就其拟收购的深圳尚阳通科技股份有限公司（以下简称“尚阳通”或“标的资产”）相关问题进行专项回复。此次回复对尚阳通销售模式、经营业绩、采购及财务报表等方面进行详细说明，揭示了该公司运营的诸多关键信息。
尚阳通主要从事高性能半导体功率器件的研发、设计和销售，在销售模式上采用经销和直销相结合，其中经销收入占比颇高，2023-2024年分别为73.84%和75.59%。客户集中度方面，报告期内前五大客户销售占比分别为72.89%和65.23%。在经营业绩上，2020-2024年主营业务收入分别为1.27亿元、3.91亿元、7.36亿元、6.73亿元和6.05亿元，净利润分别为-0.13亿元、0.49亿元、1.39亿元、0.83亿元和0.46亿元，业绩波动明显。
销售模式：经销为主，客户结构有变
尚阳通客户集中度较高，主要受经销渠道特性及直销客户特点影响。其经销模式与自身经营模式、发展阶段等相匹配，与同行业可比公司相比不存在重大差异。2024年前五大客户销售收入占比下降，源于市场拓展策略见效、下游需求结构变化、产品单价下行压力以及客户订单波动等因素。
报告期内，前十大经销商自身经营规模与标的资产交易规模匹配，交易定价合理。销售给主要经销商产品的期末库存量及库存规模合理，期后销售情况良好，产品基本实现最终销售。销售退回比例较小，不存在异常。同时，标的资产与经销商、经销商与终端客户之间销售定价机制合理，主要经销商客户销售单价、毛利率差异因销售产品结构等因素导致，具有合理性。
尚阳通经销商客户新增或退出受多种因素影响，报告期内主要经销商及终端客户未发生较大变化。该公司通过多种方式与知名客户建立稳定合作关系，业务开拓有效。此外，尚阳通构建了内外部结合的营销网络，在客户需求识别及认证上不依赖主要经销商。报告期各期前五大直销客户稳定，交易合理，不存在重大不确定性风险。尽管部分客户销售收入有波动，但尚阳通客户合作仍具稳定性和可持续性，且针对客户集中度高的情况采取了有效应对措施。
经营业绩：波动有因，与行业趋势相符
2020-2024年尚阳通收入先增长后下滑，前期增长得益于行业周期上行等因素，后期下滑受行业竞争加剧、下游需求调整等影响。其业绩波动与行业周期变化趋势一致，与同行业可比公司相比，2021-2022年增长幅度大，2023-2024年营业收入变动方向有差异，但净利润变动方向一致且幅度具有合理性。
目前，随着行业回暖，尚阳通业绩已同比改善。该公司凭借自身优势，有望把握国产替代与国际化发展机遇。同时，尚阳通积极采取措施提升业绩稳定性，如持续研发新产品、拓展细分领域头部客户等，并已在草案中充分披露相关风险。
2024年高压产品线销售收入下降，主要因行业周期及经济环境影响销售单价降幅明显，中低压产品线、模组产品线虽受相同因素影响，但中低压产品线因国家政策及业务策略调整实现销售收入上升，模组产品线因行业发展趋势销售收入增长。
毛利率方面，尚阳通毛利率下降主要因高压产品线销售单价降幅明显且部分单品成本降幅低于销售价格降幅。不同产品线、应用领域毛利率存在差异及波动，与同行业可比公司变动趋势基本一致。净利润与经营活动现金流量净额差异主要由存货、经营性应收和应付项目变动构成，具备合理性。
采购情况：委外生产，供应商集中
在采购方面，尚阳通采用Fabless经营模式，将晶圆制造和封装测试委外生产加工。主要委外供应商经营规模与交易规模匹配，定价合理，运作流程完善。报告期内，各类产品的采购入库、销售和库存量与晶圆、封装测试委托生产加工量匹配，采购规模与销售收入变动趋势相匹配。
晶圆、快恢复二极管采购单价下降受市场价格、晶圆尺寸、工艺及采购规模等因素影响，对产品成本和毛利率产生不同影响。尚阳通供应商集中度较高符合行业惯例，对单一供应商不存在重大依赖，并采取了相应应对措施。
在委外生产过程中，标的资产不参与委外供应商对其原材料供应商的选择，承担部分风险，定价机制合理，采购交易会计处理符合会计准则规定。贸易摩擦等因素对其主要供应商供应链稳定性等不会产生重大不利影响，且已制定应对措施。此外，向南通华达微及其关联方、华虹半导体及其关联方采购具备必要性、合理性，采购价格公允。
财务报表：账款与存货管理有特点
报告期各期末，尚阳通应收票据及应收款项融资金额、应收账款账面余额有变化，2024年营业收入下降但应收账款余额增加，主要因四季度销售金额同比增长。其账龄为6个月以内的应收账款组合坏账准备计提比例低于同行业可比公司具有合理性，2024年应收账款余额增加但信用减值损失下降，坏账准备计提充分。
存货方面，2024年存货账面余额下降但存货跌价损失增加，主要与存货细分结构、库龄、周转率及期后结转情况有关，不存在销售退回或滞销等异常情况，存货跌价准备计提充分。研发费用中职工薪酬增加与研发人员数量及薪酬水平变动有关，研发人员占比及薪酬水平与同行业可比公司不存在显著差异，材料费下降与研发项目数量及进展匹配，具有合理性。